O mercado financeiro reagiu com frustração ao projeto de lei complementar apresentado pelo governo federal para criar margem no orçamento de 2027 e buscar o centro da meta do arcabouço fiscal, fixada em 0,5% do Produto Interno Bruto. Com a repercussão, a moeda americana alcançou R$ 5,65, registrando o patamar mais elevado desde 2 de junho do ano passado. Paralelamente, a Bolsa de Valores apresentou recuo e os juros futuros registraram alta em todos os prazos.

O que aconteceu

Especialistas apontam que as medidas anunciadas não atacam de forma estrutural o crescimento da dívida pública, concentrando-se em abrir espaço para contingenciamentos de curto prazo. Para Milena Landgraf, chefe de investimentos da Jubarte Capital, as ações demonstram tentativa de conter o avanço do endividamento, mas pecam pela limitação temporal.

É preciso reconhecer que foi um passo para tentar melhorar o desequilíbrio, mas essas medidas são insuficientes e limitadas a melhorar a foto do primário de 2027, com pouco efeito cumulativo para os anos seguintes.

A analista também destacou como ponto negativo a autorização para retirar da meta até R$ 10,5 bilhões destinados aos subsídios do diesel ainda no corrente ano. Segundo a instituição, o cenário internacional também exerce pressão sobre o câmbio, com a divisa global fortalecida devido à expectativa de alta nos juros americanos em dezembro. No entanto, o real destaca-se entre as moedas mais negociadas pela desvalorização motivada por fatores internos.

Arnaldo Lima, economista da Polo Capital, corrobora que o pacote carece de profundidade estrutural.

O governo atacou primeiro a parte dos gastos tributários, o que pode criar uma comunicação de que está cobrando de quem mora na cobertura para depois cobrar o condomínio de todos. Ainda que sejam medidas positivas, são de curto prazo, não estruturantes.

Na mesma linha, Alexandre Schwartsman, ex-diretor do Banco Central e sócio da consultoria Pinotti & Schwartsman Associados, avalia que indicadores financeiros só apresentarão reação consistente quando houver controle efetivo sobre os gastos obrigatórios.

O ajuste proposto pelo projeto de lei é acessório. Enquanto não se endereça esses problemas, você deixa de lado o essencial.

De acordo com o especialista, mais de 90% das despesas atuais são obrigatórias e avançam em ritmo superior à economia, exigindo revisões profundas em vínculos constitucionais e benefícios.